“国债收益率被视为金融市场的‘无风险利率’，但目前的免税政策让国债的票面利率被税率优惠人为压低山西股票配资平台，导致收益率并不能完全真实地反映市场资金成本。”
文 / 巴九灵
“育儿补贴的钱，好像是理财税给的？”一句网络戏言，带出了两个不太为人所知的“新规定”。
8月1日，财政部和国家税务总局发布公告：
自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。8月8日之前的债券的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。
在恢复征收增值税后的第三天，央行主管的金融时报发表了一篇名为《加强个人境外收入监管！境外买卖股票收入也要缴税》的文章。
文章指出，个人在境外买卖投资也属于财产转让所得，适用20%的税率，并需要在次年申报纳税。
消息一出，立马引发了金融市场和投资者的热议。因为二者都是根据投资收益进行征税，所以被人们统一称为“理财税”。
投资者紧张是有原因的。在当前的投资环境下，“旱涝保收”的国债是大爷大妈压箱底的理财神器，而港股和美股更已成为新中产与高净值群体投资的避风港。
那么，这一纸公告，是否意味着普通人投资国债的“免税时代”就此一去不复返？海外收入纳税背后，隐藏着怎样的深层逻辑？
今天，我们就来剖析下这两个“新政策”。
“理财税”来了？
境外收入征税20%已是明牌，所以大家最关心的问题是，国债、地方债等利息收入的“理财税”到底怎么收？
根据新规规定，8月8日以后，投资国债等债券所获利息需要缴纳增值税，但不同的机构征收的税率其实是不同的。
比如金融机构自营（比如银行）适用税率为6%，但公募基金，券商资管和理财产品等广义基金产品的税率则为3%。如果再加上增值税缴纳时做出的调整，最终我们去金融机构买的债券产品需要缴纳6.34%的增值税，而买债券基金的实际税率仅为3.26%。
这或许给一些聪明人提供了一个“合理的思路”：如今直接银行直接买国债的税率很高，而通过债券基金的方式进行投资，从而省下接近一半的增值税。
有人会说，就算可以取巧，但我觉得3.26%的税率还是太高了，那么有没有办法可以“免税”呢？其实还真有。
8月1日，国家税务总局答复：根据《财政部税务总局关于增值税小规模纳税人减免增值税政策的公告》截止2027年12月31日，对月销售额10万元及以下的增值税小规模纳税人，免征增值税。
这意味着我们自然人只要每个月购买10万元以内的债券，或者是每个季度购买30万元以内的国债，均适用增值税减免规定。直到2027年年底，我们均可以通过这种办法合理规避增值税。
所以，普通投资者购买债券，只要不超过额度，依然可以享受免税政策。
那么，到底什么时候开始收税呢？简单来说可以概括为“新人新办法，老人老办法”。
银行内的购买国债宣传牌
按照规定，对2025年8月8日之前发行的国债、地方性政府债券和金融债券，其利息收入继续免征增值税，直至债券到期，这意味着投资者所有已经购买和投资的债券，均不用缴纳增值税。
重要的是，这些“老债券”还可以“续发”，且同样享受免征增值税的税收优惠，只有8月8日以后新发行的债券才需要缴纳增值税。所以目前债券投资者并不会受到影响。
综合而言，债券增值税新规对普通人的影响虽然有，但相对有限。
不仅过去的债券可以继续持有不缴纳利息，就算后续要继续投资债券，也可以通过借助公募债基减税，分批买入，躲过这轮“理财税”。
“理财税”管到境外？
除了增值税的新规，境外的投资收益同样需要缴纳“理财税”。今年以来，不少进行美股和港股交易的国内投资者，接到了来自税务局的短信和电话。
这个境外投资的“理财税”有法可依么？
根据《中华人民共和国个人所得税法》，个人股票交易所得属于财产转让所得，应当适用20%的税率按次征收。所以从法律规定来看，投资者在美股、港股的投资收益确实应该缴纳税款。
而之前税务部门没有进行催缴，也有多方面的原因。总的来说，过去的税收既往不咎，算是给投资者发了红包。但如今，“好日子”已经结束，现在缴税是符合法律的，该交的税还是得交，想跑也跑不掉。
因为中国已经加入了国际间金融账户涉税信息自动交换制度（CRS），相当于和150多个司法管辖区实现了金融信息自动交换。有了数据以后，税务部门就可以通过比对个人申报数据，查出是否有投资者少报税款，甚至偷税漏税。
而如果你在美股港股投资赚钱了但未申报，就涉嫌偷逃税款，除了会被要求补缴税款，还拿出一笔滞纳金，情况严重的甚至会被立案调查。
当然，也不是没有人抱着侥幸心理，但今年以来，上海、浙江、山东等地的税务部门已经多次发布案例，记录了对取得境外收入但并未及时缴纳税款的的税务追缴过程。今年3月份，山东居民张某接受了税务机关“政策辅导”后，补缴了税款和滞纳金126.38万元。
值得一提的是，除了债券和境外投资缴税，生活中潜藏的“理财税”还有很多。比如目前保本型理财产品（非国债）的收益所得被视为利息收入，需缴纳20%的个人所得税。
股票投资收到股息的也需要缴纳个人所得税，不过国家为了鼓励长期持有股票，所以规定持有股票一年以上，免个人所得税；持有时间1个月至1年，按10%交个人所得税；持有时间不足1个月，按20%交个人所得税。
甚至个人银行存款利息收入，原本也需要缴纳个人所得税，只不过2008年10月9日开始，国家决定对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税，并延续至今。
为何要对债券利息“动手”？
此次税收调整，并非心血来潮，而是深思熟虑。主要有四个目的。
◎ 第一个目的是为了“公平”。
2024年7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提出“健全有利于高质量发展、社会公平、市场统一的税收制度”。
但目前国内针对债券的税收，其实是“不公平”的。
要知道，国内债券按照风险等级分为两类。一类是利率债，它指的是常见的国债、地方债，利率性金融债等，这些债券由于有政府信用背书，安全性极高。本次新规出台之前，购买这类债券的利率收入，都是免税的。
银行内的国债专柜
另一类是信用债，主要由企业发行。这些信用债的利率较高，但安全性相对较低。我国规定，信用债所产生的利息是要征收增值税的。
利率债免税，而信用债征税，这是债券税收“不公平”的表现。所以，本次新规恢复了对利率债收税，实际上是一次对建立统一公平税收制度的贯彻。
◎ 第二个目的是为了给财政“开源”。
2025年7月25日，财政部公布上半年财政收支情况。文中提到：上半年，全国税收收入92915亿元，同比下降1.2%；中央一般公共预算收入48589亿元，同比下降2.8%。
与此同时，全国一般公共预算支出141271亿元，同比增长3.4%。测算广义财政缺口5.3万亿元，创下2019年来最高水平。
收入减少而支出增加，为了财政的可持续，我们就需要进行收税开源。值得一提的是，对利率债征税并非是新增一个税额，而是“恢复征收”。
因为在2016年以前，投资国债本就需要对利息收税，只不过2016年之后，为了鼓励投资者参与利率债市场，财政部和国税总局借着“营改增”的机会，免除了对国债等债券征收增值税。所以相对新增一个税种，“恢复征税”的阻力就大大减少了。
那么，本次到底能够给财政带来多少税收？国盛证券估计，短期内将会带来340亿左右的收入。随着8月8日以后新发行债券数量的增加，长期收入将更加可观。
◎ 第三个目的，在于引导资金流向。特别是国债和地方债市场，从而解决政府融资不畅的问题。
2016年，中美贸易摩擦尚未爆发，年化收益率在8%以上的P2P项目比比皆是，10%以上都不少见。所以国债和地方债少有投资者愿意“光顾”。
那时为了鼓励投资者参与债券市场，特别是国债、地方债等“利率债”市场，财政部和税务总局趁着“营改增”全面试点时明确：国债和地方债利息收入免征增值税。
市民在银行网点柜台购买政府债券
但2025年的今天，情况又有了新的变化。
随着国内利率不断下行，大家发现安全稳定的债券成为了保值增值的最佳选择，供需变化后，国债利率不断下行，出现了“过热”现象。
而现在恢复对国债等利率债增税，目的就是引导资金从安全稳定的利率债走出来。对国家而言，不管是投资股市还是楼市，或者是去消费来刺激实体经济都是比呆在债券市场更好的选择。
◎ 至于第四个目的，就是优化定价基准，提升市场效率。
国债收益率被视为金融市场的“无风险利率”，是所有金融产品定价的基石。但目前的免税政策让国债的票面利率被税率优惠人为压低，导致收益率并不能完全真实地反映市场资金成本。
如今恢复对国债征税，缩小了不同债券之间的税收差异，完善债市制度建设，有利于更好发挥国债收益率曲线的定价基准作用。
后续的新发债券在取消免税优惠后，新发国债的票面利率将不得不上浮以覆盖税收成本，这将使其收益率曲线更真实地反映市场状况，从而提升整个金融市场的定价效率。
根据浙商证券推测，当新发行的10年期国债上市，或将根据二级市场利率上浮5—10基点。
新中产的“理财困境”
从国家角度来看，不管是恢复对国债等利率债的征税，还是贯彻所得税法，将金融监管贯彻到全球，核心都是为了确保税收的公平，消除因地域、产品、身份不同而造成的税负差异，实现“应收尽收”。
但对于拥有一定资产的新中产来说，这意味着在资产配置上迎来了更加艰难的挑战。
一方面，属于“定存”的时代已经过去，几年前降息周期未启动的时候，市场可以轻松找到的5%以上“无风险回报率”。如今随着利率中枢不断下行，银行存款利率破2%，中产阶级难以通过吃高额利息“躺平”。
另一方面，过去很长一段时间，中产群体的财富几乎与房地产市场紧密相连，房地产不仅成为财富的载体，也是衡量一个人财富地位的象征。
然而，今年的房地产下行压力依然较大，2025年6月，70个大中城市新建商品住宅价格同比下降3.2%，尽管较上月的3.5%放缓，但已经是连续第24个月收缩。
既然房地产投资和银行存款都不再是中产投资的“标准答案”，那么A股和港股市场自然而然地进入了中产人群的视野。但投资这事儿，本就没那么简单。
先说港股和美股市场，如果投资亏损了，那倒是不用纳税。但就算去年亏损，今年赚钱，也得被税收分掉一大笔收益。如果赚的多了，缴纳20%的税率，则更是让人心疼。
A股虽然已经站上3600点，但本轮“牛市”呈现明显的结构性行情，如果今年没能踩准大金融和大基建板块，那么投资A股甚至可能出现踏空和亏损。
所以说，目前的中产理财，正遭遇挑战，依靠信息差或政策红利“轻松躺赢”的时代正渐行渐远。
总体来说，本次财政部、税务总局的这一纸公告，为一段近十年的税收优惠画上了句号。它虽然对普通投资者影响较小，却是中国财税体系改革和金融市场走向成熟化的一个标志性事件。
而随着税务部门对海外收入的监管趋严，中产人群的“理财困境”或许才刚刚开始。
本篇作者 | 王振超 | 责任编辑 | 何梦飞
主编 | 何梦飞 | 图源 | VCG山西股票配资平台
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